1 中國影子銀行風險加劇
11月14日
大陸媒體報導，杭州私募基金匯盛私募基金涉嫌詐騙華軟新動力，後者是一家總部位於北京的基金管理公司，管理規模超過100億元人民幣，主要服務於銀行、國企、上市公司、家族辦公室等機構投資者。
社交媒體上流傳的一張截圖稱，華軟新動力投資了匯盛，但後者涉嫌捏造其經營業績。華軟新動力還在一份聲明中稱，由於匯盛的私募股權產品違約，華軟新動力難以贖回投資給匯盛的資產。
大陸媒體《第一財經》報導稱，華軟新動力欺詐事件發生後，中國的信託公司一直在重新評估風險。雲南信託告訴《第一財經》，該公司已經進行了風險排查，知情人士稱，雲南信託有約10億元與匯盛關聯。《第一財經》還報導，其中一家涉案公司向匯盛配資高達30億。
中國證監會11月24日在其網站上宣佈，決定對華軟新動力詐騙事件的相關當事人，包括杭州瑜瑤、深圳匯盛等私募機構展開調查。中國證監會表示，公安機關已介入，對涉案人員進行控制。
11月18日
大陸媒體報導稱，掌管逾百億元資產的中國私募股權投資機構——洛克資本老闆涉嫌跑路，消息在業內不脛而走。
大陸媒體援引一名微博用戶的帖子稱，11月11日，洛克資本的老闆張穎豪吩咐司機送他去香港港口，並於11月14日晚在其公司的群聊中寫道：「我要走了，你們也走吧」。隨後，張穎豪失去聯繫，11月14日晚，洛克資本員工報警後，發現張穎豪攜鉅款潛逃。
該微博用戶稱，張穎豪從其公司拿走的客戶資金高達12億元，這些資金來自約500名投資者，還有相當一部分來自廣東東莞市老年人的養老金。該用戶還說，在張穎豪失去聯繫之前，沒有任何跡象表明他想潛逃。
洛克資本隸屬於洛克集團。洛克資本管理著16隻私募股權基金，其中12隻仍在運營，4家已清算。2022年，洛克資本的管理規模超過170億元，該公司在2023年9月中國最佳新能源和新材料投資機構30強中排名第15位。
洛克資本創始人兼董事長張穎豪曾在中國投資行業工作十年。在加入洛克資本之前，張穎豪曾在平安集團從事投資風險控制工作。張穎豪還曾任職於高盛集團中國資產管理部和盛富資本投行部。
11月22日
據大陸媒體報導，中國領先的財富管理公司中植集團在一封信中告訴投資者，該公司已嚴重資不抵債。
「初步調查顯示，該集團已嚴重資不抵債，存在重大持續經營風險。短期內可用於兌付債務的資源遠低於整體債務規模，」中植集團寫道，「中植集團對投資者產生損失深表歉意，並深刻且充分認識到整體風險化解工作的緊迫性、重要性、嚴肅性。」
中植集團在信中稱，公司總負債約爲4200億元至4600億元，而公司預計總資產約爲2000億元。中植系還在信中寫道，由於其資產集中於長期債務和股權投資，因此很難變現並獲得賬面回報。
北京資產管理公司華新資本（China Vision Capital）創始人孫建波告訴彭博社：「政府必須介入幫助（中植），確保資產處置以公開公平的方式進行。」他還說，不良資產通常以70%的折扣出售，「對投資者來說，這是一個代價巨大的教訓。」
11月23日
彭博社援引知情人士的話報導稱，中國當局正在考慮允許銀行向一些開發商發放所謂的流動資金貸款。
這些人士表示，新的融資機制將不要求開發商以土地或資產作爲抵押，可用於日常運營目的，這將「有可能釋放資金用於償還債務」。這些人士還說，官員們還在考慮建立一種機制，允許一家銀行通過與其他債權人就融資計劃進行協調，牽頭爲特定的受困開發商提供支持。
上述人士表示，鑑於潛在不良貸款的高風險，這些措施的實施將要求監管機構免除銀行家對潛在不良貸款的責任。
彭博社表示，如果這些措施獲得批准，「這將是中國迄今爲止最有力的嘗試，以填補約4460億美元的資金缺口，從而穩定該行業並交付數百萬間未完工公寓。」
11月25日
北京市朝陽公安分局在社交媒體上發文，宣佈對中植企業集團立案偵查。公安機關稱，中植集團涉嫌「違法犯罪」，已對解姓等多名犯罪嫌疑人採取「刑事強制措施」。
朝陽市公安局沒有說明嫌疑人涉嫌的罪名，也沒有提供採取強制措施的細節。大陸媒體猜測，被調查的解姓人士可能是中植系創始人解直錕的親屬。
朝陽公安分局的帖子稱，「請投資人積極配合警方調查取證，通過法律途徑維護自身權益。」
我們的分析
1.中國影子銀行風險日益暴露是房地產債務危機金融傳染蔓延的跡象。
江胡時期的中共當局爲減輕2007年全球金融危機對中國經濟的影響，出台了4萬億元的經濟刺激計劃，此後中國的影子銀行迅速發展。流動性激增導致資產泡沫擴大，地價、房價和商品價格被人爲抬高。中國經濟也「由實轉虛」，大量資金流向高收益的房地產行業。
習近平上台後，力圖扭轉經濟金融化的趨勢，轉而發展「實體」經濟。2016年12月，習近平在中央經濟工作會議上的講話中總結了中國經濟運行中所謂的「三大不平衡」，隨後，習近平領導層通過「三條紅線」等政策限制資金流向房地產行業。然而，隨著開發商轉向其他渠道獲取資金，習領導層的措施最終會增加影子銀行在房地產行業的風險敞口，而由中國恆大引發的房地產行業債務危機目前正在引發影子銀行的風險。
2.迄今爲止，中共當局爲應對房地產行業危機、減輕「硬著陸」影響而採取的各種措施更有可能加劇現有問題，而非緩解局勢。
首先，習近平領導層通過反腐等手段加大金融風險防控力度，將給金融業帶來寒意，使投資者失去信心。悲觀情緒的增加會導致金融問題惡化，使金融機構在幫助陷入困境的房地產開發商時處於更不利的地位。由此產生的惡性循環最終將演變成中共政權的全面金融危機。
其次，中共當局讓金融機構繼續貸款給房地產公司的措施只會增加這些機構和整個金融體系的風險。我們曾在11月24日簡報中探討過所謂的「三個不低於」政策及其內涵。彭博社11月23日報導稱，中共當局正在考慮批准向開發商發放無抵押貸款，這是另一項只會增加壞賬和金融機構風險的措施；銀行不願向開發商貸款，正是因爲中國的房價正在下跌，抵押品存在貶值風險。
中共當局「強行」向房地產開發商提供資金的做法，考慮到其自身對當前形勢的評估，風險更大。全國人大網站11月22日發佈的《對金融工作情況報告的意見和建議》的文件稱，該文件彙編會議的一些與會者建議，有關部門應查找向發生債務違約的大型房企提供貸款的金融機構內部管理不善和腐敗等問題。一些與會者還認爲，一些中小金融機構虛報數字，這些數字不能反映實際情況。與會代表建議中央金融監管部門及時發現存在的風險，加快處置不良資產，夯實資本金。
3.今年以來，中國影子銀行問題不斷顯現，這正是習近平今年2月在一次內部高官會議上所警告的。習近平說：「當前，各種風險隱患關聯度高、關聯度強、傳遞速度快。稍有不慎，就會引發蝴蝶效應。」
習近平還說：「不讓小風險演變為大風險，不讓個別風險演化為綜合風險，不讓局部風險演化為區域性或系統性風險，不讓經濟風險演化為社會政治風險，不讓國際風險演化為國內風險」。
2 分析APEC後反習勢力針對習近平的行動
針對習近平的政治謠言
11月21日
澳大利亞作家科普利（Gregory R. Copley）在 Oilprice.com 上發表文章稱，一位「中國重要消息人士」告訴他，習近平已「正式要求」美國總統拜登安排「9000億美元緊急救助中共經濟」。科普利說，這個消息「來自中共內部，來自急於扳倒習近平的人，他們證實，推翻習近平的行動現在已經達到了迫在眉睫的程度。」
科普利還稱，習近平在舊金山亞太經濟會議期間與拜登會面時的背景是，「現在他在黨內被孤立，不知道他爲何耗盡了共產中國——也就是中共——的大量財富，使國家處於新革命的邊緣」。科普利還說，習近平「面臨着即將被黨——也急於自救——和解放軍推翻的危險」。
科普利進一步表示，習近平「在舊金山被迫放棄解放軍準備侵佔台灣的藉口」。
11月23日
《日經新聞》專欄作家中澤克二援引一位熟悉中國國內政治的消息人士的話稱，習近平對拜登所說的沒有計劃在2027年或2035年入侵台灣的言論是「謹慎而有遠見」的策略的一部分，也是對其國內政治影響的計算。該消息人士還說，習近平稱他知道美國官員一直在談論什麼，也是有戰略意義的。
中澤的消息來源還說，習近平提到2027年和2035年這兩個日期表明他「計劃連任更長時間，他選擇向拜登傳達這一信息」。中澤還說，提到2035年，「甚至表明習近平的雄心是在有生之年一直擔任中國最高領導人」。中澤隨後將習近平的「政治生涯願望」與江澤民進行了對比，稱江澤民據說曾在2000年5月向訪問中南海的日本執政聯盟高級官員暗示他將退休。
中澤還說，習近平的「大膽舉動」並不反映他在國內獲得「終極權力」後的自信，並稱習近平「在中國嚴峻的經濟形勢下，受到來自黨內和公衆越來越大的壓力」。爲了「突破國內艱難的政治局勢，習近平需要就台灣問題發出信息，並表明他對未來十多年掌權的信心……他前往美國的真正目的可能是發表這一高度政治性的宣言，然後將其傳播到包括中國在內的世界其他地方。」
迫害罪
11月16日
總部設在美國的法輪功受迫害信息交流中心網站明慧網在一篇關於APEC峰會期間法輪功修煉者在舊金山活動的報導中寫道：「習近平對其在任期間遭迫害致死的法輪功學員負有無可推卸的責任。」
這是明慧網首次明確指出習近平對江澤民下令及其親信持續進行的迫害運動負有責任。明慧網在報導中繼續追究江澤民、羅幹、曾慶紅、周永康等人的迫害責任。
我們的分析
1.上述兩家西方媒體專欄中有關習近平當前政治形勢的「黨內」信息和分析，可信度極低。
科普利爲 Oilprice.com 撰寫的文章中，「中國重要消息人士」聲稱習近平已正式向拜登總統請求「9000億美元緊急救助」，這種說法在多個層面上都是荒謬的。
首先，習近平領導層仍在呼應中共關於主權重要性和「百年屈辱」的宣傳，宣揚「東升西降」的理念。尋求美國9000億美元的救助將破壞北京當前的戰略和宣傳議程，習近平也會因爲自願將中國置於某種形式的「新殖民主義」之下而將中國主權讓給西方，從而嚴重損害自己的「權威」。目前還沒有跡象表明習近平已被逼到絕境，被迫考慮採取成功概率極低、政治自殺可能性極高的不合邏輯的舉動。習近平也不可能提出一個會暴露他本人和中國巨大弱點的要求，並可能使美國及其盟國在這一關鍵時期更加大膽地推動中國的領導人或政權更迭。
習近平也知道，在當前的地緣政治環境下，如果他向拜登提出救市要求，會被人恥笑。拜登政府延續了川普政府的部分對抗中國舉措，並一直在採取措施遏制中國的擴張和技術發展，以保護美國的國家安全。除非拜登政府想政治自殺，否則在任何情況下都不會向習近平領導層提供「9000億美元的緊急救助」，以避免扶持一個被美國國務卿布林肯（Antony Blinken）於2023年9月在霍普金斯大學高級國際研究學院發表的重要政策演講中認定爲對美國「最重大的長期挑戰」的政權。
即使拜登願意，他也無法向習近平提供9000億美元的援助。這一數額與美國每年對外援助的總額相比過於巨大；據估計，2022年美國對外援助總額爲660億美元。即使是國際金融機構也無法切實幫助拜登滿足習近平所謂的救助要求；截至2023年6月底，國際貨幣基金組織的總資源約爲9830億特別提款權，換算成貸款能力約爲6960億特別提款權（約合9250億美元）。當然，這9000億美元可以分數年支付，但科普利的消息來源並未說明是否如此，而救助的「緊急」性質表明，資金需求是事不宜遲。
與此同時，《日經新聞》專欄作家中澤聲稱，習近平對拜登總統說他沒有計劃在2027年或2035年入侵台灣，這暗指習近平計劃終身留任，這似乎是過度解讀，而不是對習近平的意圖細緻入微地分析。此外，中澤試圖將習近平「終生擔任中國最高領導人」的「野心」與江澤民所謂的「暗示自己將退休」相提並論，也是不中肯的。江澤民在2002年卸任黨魁後並沒有立即將所有職位讓給胡錦濤（江澤民保留中央軍委主席職位至2005年），而是繼續利用「集體領導」制度和衆多江派官員在最高領導層和其他重要職位上的優勢，「架空」其繼任者的任期。
值得注意的是，中澤和科普利的專欄都有反習近平的傾向。科普利寫道，他的黨內信息來自「急於扳倒習近平的分子」。與此同時，中澤在他的文章中編造了這些訊息，讓習近平看起來很糟糕，而江澤民則顯得有利；與此相關的是，我們曾在2023年10月3日的時事簡報中表示，中澤的消息來源「傾向於披露大多正面支持江派、負面反對習近平及其陣營的信息。」
不排除習近平的殘餘派系對手和更廣泛的「反習聯盟」中的其他人正試圖通過西方媒體開展針對習近平的政治動員。然而，這些對習近平的「攻擊」相對微弱，遠不如時常在社群媒體上流傳或在香港或海外中文媒體上發表的中共精英政治的傳言可信。這些軟弱無力的舉動表明，與習近平早年在位時相比，習近平的反對派在政治力量和影響力上都大不如前，但他們並沒有放棄對習近平的反擊。
2.江派和「反習聯盟」目前的政治力量不足以公開挑戰習近平。但條件正在發生變化，這有利於習近平的國內政敵在適當時機採取激烈行動推翻習近平，而習近平在派系鬥爭中的優勢正在迅速消失。
首先，不斷惡化的房地產行業債務危機和急劇惡化的中國經濟使習近平領導層面臨一系列難以解決的經濟、金融和社會問題。其中任何一個問題的急劇升級都可能迅速轉化爲中共的嚴重政治問題，這反過來又可能產生政治黑天鵝，給習近平的敵人提供機會，公開要求習近平讓位以維護黨和政權。
習近平也失去了通過譴責江澤民的「錯誤路線」和追究江派責任來爲政權弊病開脫罪責的機會。江澤民於2022年11月底去世，習近平給江澤民所致的悼詞，使得習近平更難在不削弱自己的「權威」的情況下指責前任。此外，從明慧網11月16日的報導中可以看出，習近平迄今沒有採取行動清除江派殘餘勢力，譴責江澤民的政治遺產，這意味著他越來越難以推卸江澤民罪行所負的責任。2024年在香港通過第23條只會強化習近平選擇「繼承」江澤民迫害法輪功和其他政治遺產的看法，並爲江派殘餘勢力提供更多籌碼，以影響不同的群體攻擊習近平，爲在政治條件成熟時罷免習近平奠定敘事基礎。
